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　　二是预算外，8000亿新型政策性金融工具，若考虑今年使用5000亿，叠加去年四季度5000亿或大部分结转（假设4000亿），同比增量为5000+4000-1000=8000亿，边际增量为8000-1000=7000亿，边际增量同比=7000-1000=6000亿；据三大政策行披露，2025年新型政策性金融工具投向数字经济、人工智能比重约40%，则对应投向科技的资金同比增量约=8000*40%=3200亿，边际增量约（8000-1000）*40%=2800亿，边际增量同比约（（8000-1000）-（1000-0））*40%=2400亿。

　　其中，对于财金协同支持服务消费：今年安排超长期特别国债2500亿支持消费品以旧换新（去年3000亿），设立1000亿财政金融协同促内需专项资金（特别国债500亿+其他预算资金500亿），投向6项领域，其中4项用于民间投资，2项用于居民消费；居民消费当中，一端支持商品消费（个人消费贷款贴息政策），一端支持服务消费（服务业经营主体贷款贴息政策）；假设专项资金平均投入于6项领域，则其中用于支持服务消费部分约1000/6≈167亿，同比增量≈167-167*4/12=111亿（去年9月推出2项居民消费贴息政策，假设月均力度与今年一致），边际增量≈74亿，边际增量同比≈37亿。

　　具体方向上，更多聚焦新质生产力、新型城镇化及“十五五”重大工程项目。3月22日，财政部部长蓝佛安在中国发展高层论坛2026年年会上表示，“中国仍然蕴藏着巨大投资潜力，关键是要在提高政府投资效益、激发民间投资活力上下更大功夫。我们将优化政府投资结构，统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债券、中央预算内投资等资金，更多聚焦新质生产力、新型城镇化等重点领域，更多投向具有战略意义、有利于提高全要素生产率的方面，大力支持‘十五五’规划纲要确定的重大工程项目建设”。

　　与欧美国家相比，当前我国个税收入占比仍较低（仅占国际口径税收收入的5%，OECD成员国的平均水平为23%），重要原因是综合所得尚未纳入财产性所得和资本所得：我国个税综合所得仅包括以下四项：工资、薪金所得，劳务报酬所得，稿酬所得，特许权使用费所得，最高适用45%的边际税率；而财产性所得和资本所得（如利息、股息、红利所得、财产转让所得等）属于分类所得，不纳入综合所得，而是单独计税，适用20%的比例税率；

　　本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。