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　　证券时报记者注意到，港股消费ETF所跟踪的消费指数为大众印象中的消费，科技与互联网在其中占比低。而另一只港股通消费ETF所跟踪的消费行业指数，全称为中证港股通消费主题指数，高度接近科技互联网行业指数，其前十大重仓股包括腾讯、阿里巴巴、比亚迪002594）、泡泡玛特、快手、小鹏汽车、理想汽车，扣除权重占比不足4%的泡泡玛特，其他9只权重股全部为科技制造、人形机器人、AI应用互联网公司，9大硬核公司在指数中的权重占比超过70%。

　　除了跟踪指数的ETF基金，主动权益基金经理也根据基金合同绕开狭义上的消费，并发挥投资能动性。在消费行业估值整体收缩的背景下，借助科技股提升业绩成为不少消费基金经理的核心策略。今年以来，多只消费主题基金利用产品合同范围的灵活性实施赛道更替。例如，国融沪港深大消费基金今年以来收益率达58.56%，这一业绩或与该产品扩大消费的定义有关，基金的核心重仓股几乎清一色指向人工智能、半导体芯片、AI医疗、互联网巨头。这一操作也与该基金今年6月底更新的招募说明书有关，该说明书当时解释什么是大消费的定义，所罗列的大消费赛道几乎涵盖所有热门行业。

　　此外，南方消费升级基金、长城消费增值等基金，均因行业定义的扩大提升了产品的业绩和吸引力。南方消费升级基金在重仓股中加大硬核科技的配置，突出了电动车、电池等热门赛道的业绩贡献；长城消费增值等基金也因人工智能提升产品的业绩弹性，截至今年二季度末，长城消费增值基金将前十大重仓股全部安排为AI医疗公司。根据今年1月发布的招募说明书，长城消费增值等基金对消费的定义较为宽松，涵盖科技股、医药股、信息技术、汽车股甚至地产股，这为消费基金重仓AI医疗提供了合同依据。

　　基金经理扩大或延展消费的定义，与当前市场共识及行业需求差异有关。“最新公布的宏观数据显示内需仍相对较为疲弱，但以人工智能为代表的科技正从主题投资走向主导产业投资。”创金合信基金首席经济学家、基金经理魏凤春认为，8月公布的数据显示社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速较7月略有回落，表明消费市场仍在调整阶段。而另一方面，近期人工智能消息层出不穷，风险资产可能势如破竹，通过人工智能提升生产效率，引发硬件革命并促进经济增长，已成为股票市场的硬核逻辑。

　　长城基金认为，中长期来讲，市场上行的核心动能是无风险利率的下行及经济新旧动能切换带来的资产重估。在制造业“反内卷”的背景下，企业盈利有望持续改善。因此，短期波动或不改中长期趋势，更应把视野放在符合时代、产业趋势及出现边际变化的投资上。从投资思路上看，在内外部环境持续改善的基础上，市场风险偏好或仍将维持在高位，事件驱动、景气度驱动的交易特征有望持续主导市场。当前市场交易结构较为清晰，形成了“科技—指数—成长风格—事件驱动”的逻辑闭环。